Rentowności obligacji o krótkim terminie zapadalności mogą być traktowane, jako powszechnie dostępny barometr oczekiwań odnośnie stóp procentowych. Oczywiście na cenę i co za tym idzie na rentowność mają wpływ także inne czynniki, natomiast z racji tego, że nie każdy ma dostęp do notowań z rynku stopy procentowej można właśnie spoglądać na różnicę w oprocentowaniu obligacji 2-letnich.
Jako, że na rynku walutowym mamy do czynienia z parami walutowymi, to również powinniśmy stworzyć wykres złożony z rentowności dla dwóch rynków obligacji. W tym celu od oprocentowania obligacji 2-letnich dla pierwszej waluty w parze walutowej należy odjąć oprocentowanie obligacji 2-letnich dla drugiej waluty w parze. Wtedy powstanie np. tzw. spread na rynku obligacji.
Teraz w uproszczeniu rentowność obligacji może rosnąć, gdy inwestorzy oczekują podwyżek stóp procentowych, lub może spadać, gdy oczekują obniżek stóp procentowych. Przesunięcia w spreadzie obligacji mają w długim terminie również odzwierciedlenie na rynku walutowym, wykazując istotną dodatnią korelację.
Spójrzmy na rynek USDCAD, gdzie spread obligacji dotarł do najwyższego poziomu od 12 lat. W rezultacie różnica w oprocentowaniu wzrosła bardzo szybko w relacji do kursu walutowego.
Spread obligacji 2-letnich a kurs USDCAD. Źródło: tradingview
Jeśli korelacja między tymi rynkami dalej będzie się utrzymywać, to można oczekiwać dalszych prawdopodobnych wzrostów na kursie USDCAD, które mogą przekroczyć ostatnie szczyty z 2017 i 2018 roku. Można powiedzieć, że w tym momencie CAD wydaje się być pod dodatkową presją spadku oprocentowania obligacji Kanady i odbicia w rentownościach w USA.
Daniel Kostecki
Główny Analityk Conotoxia Ltd.
Powyższy komentarz nie jest rekomendacją w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 roku. Został on sporządzony w celach informacyjnych i nie powinien stanowić podstawy do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Ani autor opracowania, ani Conotoxia Ltd. nie ponoszą odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie informacji zawartych w niniejszym komentarzu. Kopiowanie bądź powielanie niniejszego opracowania bez pisemnej zgody Conotoxia Ltd. jest zabronione.
68% rachunków inwestorów detalicznych odnotowuje straty pieniężne w wyniku handlu kontraktami CFD u niniejszego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD i czy możesz pozwolić sobie na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.
